跌价补费投资收益下滑融捷股份联营公司逼近盈亏平衡线

成都融捷锂业的原料，一部分来自甘孜州的甲基卡，另一部分从外部采购，公司的生产成本要优于其他外采锂精矿的提锂企业。

然而，面对上半年仅有10万元出头的碳酸锂均价，该公司也是无力扭转乾坤。

8月19日晚间，融捷股份（002192.SZ）发布半年报，当期公司营收、净利润分别下降60.54%和45.09%，其中二季度主要经营数据较一季度有所好转。

作为融捷股份的重要联营企业，成都融捷锂业的锂盐产能高于上市公司主体，而在上半年其盈利已经降至0.28亿元，逼近盈亏平衡线。

上市公司由此确认的投资收益随之减少，叠加锂精矿、锂盐跌价和补缴矿业权出让收益等因素，共同导致了融捷股份经营业绩的下滑。

融捷股份的并表业务，包括锂精矿、锂盐和锂电池设备三个方面。

其中，锂精矿业务以康定市甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权为载体，并形成了105万吨/年露天开采能力及45万吨/年原矿石处理的选矿能力。

该矿山，也是目前国内已进入供应渠道的持续在产锂辉石大型矿山之一。

相比于锂盐价格，虽然锂精矿走势相对滞后，但是上半年同样出现大幅下跌。

上海有色数据显示，2023年上半年，锂精矿价格在4000—5000美元/吨之间波动，今年则是围绕在1000美元/吨左右运行。

“公司参考市场价格，并同时结合产品品位等进行合理定价。”融捷股份称。

锂价下跌反馈到半年报上，便是融捷股份锂精矿产品营收出现50%的下降，成本端则受到补缴矿业权出让收益款的影响出现80%的上涨。

二者共同作用下，导致公司锂精矿产品毛利率下降26.75个百分点，不过依旧可以达到63.2%。

需要指出的是，上述补缴费用带来的成本抬升影响接下来还会持续。

根据融捷股份子公司融达锂业与四川省自然资源厅签订的《缴款协议》，前者需要向后者补缴矿业权出让收益及资金占用费共计6.67亿元，分五期缴纳，每期缴纳金额为1.33亿元。

而截至二季度末，融达锂业已经完成第二期的款项缴纳，累计缴纳2.67亿元。

锂盐业务，上市公司合并报表的产能为0.48万吨，主要做粗制或工业级碳酸锂的二次提纯。另外的2万吨产能集中在成都融捷锂业公司，上市公司持有后者40%的股份，但是未纳入融捷股份的合并报表范围内。

正是因为上述二次提纯的产能特点，融捷股份并表的0.48万吨锂盐产能受行业景气度下降的冲击较小。

半年报显示，上半年公司锂盐营收、成本降幅基本相当，锂盐产品毛利率下降幅度仅为0.93个百分点。

这也是融捷股份锂盐业务与其他同业公司最大的不同点之一，目前A股半年报中能够反映二次提纯环节利润率的样本十分罕见。

而除了锂精矿、锂盐业务外，融捷股份还拥有移动仓储式烘烤生产线、全自动注液机、全自动化成机等锂电设备产品。

然而，随着前几年下游锂电行业的大肆扩产，需求端已经达到较高基数，整体增速面临下滑。

叠加今年下游投资放缓，公司锂电池设备制造业务承接订单相应减少，上半年融捷股份该业务毛利率已经收窄至0.22%。

如若加上其他经营费用支出，锂电设备板块已经出现实质性亏损。

半年报披露的主要控股、参股公司经营数据，便印证了上述判断。

上市公司锂电设备业务载体的子公司东莞德瑞，上半年营业利润为-0.2亿元，净利润为-0.19亿元。

而相比于东莞德瑞，成都融捷锂业的经营规模更大，此前也是为融捷股份贡献利润的核心子公司。

工商信息显示，融捷集团、融捷股份分别持有成都融捷锂业40%股权，另外20%股权由成都一家名为融之锂的合伙企业持有。

正因于此，成都融捷锂业一直是以投资收益的形式，计入到融捷股份的财报中。

比如景气度高点的2022年，仅上半年成都融捷锂业净利润便多达9.08亿元，当期融捷股份对联营企业、合营企业的投资收益达到3.75亿元。

然而，周期退潮后，成都融捷锂业的营收都赶不上之前的盈利了。

数据显示，上半年该公司营收降至6.53亿元，净利润降至0.28亿元，净利润率仅剩下4.3%，而在2022年同期其利润率曾经一度逼近64%。

还需要指出的是，因为原料半自供的特点，成都融捷锂业的成本至少要强于其他全部外采原料型锂盐企业。

“联营企业的主要原料锂精矿一部分来自于公司自有矿山，一部分外购；其余辅料外购……通过湿法冶炼工艺生产出电池级锂盐。”融捷股份指出。

融捷股份的锂精矿尚未对外销售，而是全部供应给成都融捷锂业。即便如此，后者上半年依旧来到了盈亏平衡线附近，转为亏损的风险正在大幅增加。

对比锂盐价格也可以看出，下半年碳酸锂等产品市场均价进一步下跌。

据统计，上半年国内电池级碳酸锂市场均价为10.37万元/吨，7月至今该均价已经降至8.42万元/吨。换言之，成都融捷锂业下半年的经营压力可能更大。

如今，锂盐价格也未出现止跌迹象。现货价格正在向7万元/吨的价位靠拢，至此已经击穿绝大部分非“一体化”矿石提锂企业的成本线。

后续，一旦成都融捷锂业转为经营性亏损，将通过投资收益的形式对融捷股份的财报利润形成拖累。

而目前并无相对有效的“解决方案”。至于通过提升原料自给率，做大上市公司锂精矿业务规模，并帮助联营企业的路径，目前尚无实质性进展。

根据四川甘孜州生态环境局的相关审查函，融捷股份250万吨/年锂矿精选项目选址需重新论证。

另据半年报，该项目累计投入占预算比例为3.47%，工程进度为9.37%。

“报告期内，跌价补费投资收益下滑融捷股份联营公司逼近盈亏平衡线公司锂矿精选项目选址尚未确定，导致项目建设及投产时间均存在不确定性。”融捷股份指出。