华泰期货：纯苯加工费高位回落，苯乙烯持续深度亏损

来源：果业研究

EB谨慎做多套保。纯苯方面，随着国内检修峰值的过去，以及未来7-8月进口回升的预期，7-8月预期逐步结束去库周期，纯苯加工费有所高位回落；但己内酰胺为代表的纯苯下游高开工，预计三季度纯苯库存回建速率有限，现实库存维持偏低位，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，随着海外装置开工的见底回升，预计EB净进口逐步回升，港口库存逐步回建，但累库速率有限，华泰期货：纯苯加工费高位回落，苯乙烯持续深度亏损慎防国内苯乙烯生产深度亏损下的额外检修出现。

核心观点

■市场分析

上游方面：本周国内纯苯开工率75.0%（ 2.5%），开工有所回升，检修峰值已过，后续产量预计进一步回升；国内纯苯下游综合开工率78.0%（ 0.2%），己内酰胺持续高负荷推升纯苯需求。

纯苯华东港口库存1.85万吨（-1.90）纯苯下游高负荷支撑纯苯需求，纯苯去库周期持续兑现。而纯苯的欧美对中国地区价差偏弱，中国纯苯即期进口窗口打开，后续进口量预期进一步回升。

中游方面：本周EB基差在EB2407 135元/吨，基差表现尚可。

本周EB开工率68.7%（-3.9%），检修有所增加，但目前深度亏损背景下，目前检修量级仍不足，关注能否出现更多亏损检修。卓创EB生产企业库存17.32万吨（-1.47），工厂库存水平偏高。卓创EB华东港口库存6.27万吨（-0.36），卓创EB华东港口贸易库存5.31万吨（-0.26），港口库存仍等待进一步回升。

苯乙烯美湾-中国地区价差124美元/吨（ 25），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差123美元/吨（ 104），苯乙烯海外价差有所反弹，仍等待欧美装置进一步恢复。

三大下游方面：本周PS开工率61.7%（-0.7%），PS样本企业成品库存8.29万吨（ 0.28）；本周ABS开工率69.6%（ 0.2%），ABS样本企业成品库存17.20万吨（-0.10）；本周EPS开工率56.5%（ 9.6%），EPS样本企业成品库存2.51万吨（-0.08）。EPS开工有所恢复，关注PS及ABS亏损下的负荷表现。

策略

■风险

上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工的持续性，EB亏损检修的兑现力度